La banca y los dólares: quién compra y quién fija el precio

Según la serie de datos del Banco Central de Bolivia (BCB), entre el 26 de junio y el 16 de octubre los bancos compraron USD 2.838 millones, a un precio medio de Bs 11,60. BISA compró USD 961,6 millones, el 33,9% del total: USD 12,3 millones por jornada hábil.

El mecanismo importa

La serie define el oficial como la «mediana ponderada por monto» de los precios de compra de los bancos, y el oficial de cada día coincide, en las 77 jornadas en que se puede comprobar, con la mediana de las operaciones del día hábil anterior. En una mediana ponderada, el banco que concentra el monto pesa más en el precio. BISA reunió más de la mitad de los dólares en 10 de las 78 jornadas y, entre el 3 y el 24 de agosto, fue contraparte del 49% (USD 357,5 de 727,5 millones), semanas en que el oficial bajó de Bs 12,13 a Bs 11,50. Cuatro martes seguidos, del 4 al 25 de agosto, compró USD 106,8; 72,6; 51,4 y 25,5 millones, entre 56% y 75% del monto de cada día.

El peso de BISA en el precio

Un cálculo propio, que reconstruye la mediana con el precio y el monto de cada banco, indica que sin las operaciones de BISA el oficial habría sido entre 2 y 6 centavos más alto en promedio (6 en las 24 jornadas en que concentró más de un tercio del monto). El método tiene un error medio de 2,5 centavos respecto del oficial publicado, de modo que el efecto promedio es del orden del error: solo en jornadas puntuales es claramente mayor.

Dos negocios distintos

BISA hizo 12.010 operaciones (8,8% del total), con un monto medio de USD 80.063 cada una; el BCP, 32.486 (23,7%), de USD 7.028. El perfil de BISA es el de una mesa de dinero que opera en bloques (el 4 de agosto promedió USD 848 mil por operación), coherente con que su tarifario envíe a la mesa de dinero las operaciones de más de USD 10.000. El BCP, el BNB y Mercantil atienden a un público masivo. Unión compró USD 61,3 millones (2,2%) y, sin embargo, registró la mayor ganancia cambiaria de los tres bancos (Bs 315,8 millones): las calificadoras la atribuyen a la reexpresión de su posición larga en dólares, y la serie es coherente con eso.

^{Compras de dólares por banco, 26 de junio a 16 de octubre de 2026. Fuente: BCB (precios de compra y montos transados por entidad); cálculos propios.}

La caída de septiembre

El 9 de septiembre el oficial llegó a su máximo, Bs 12,64. El 17 estaba en Bs 9,83, 22% menos y casi el nivel de Bs 9,73 de fines de junio; el 24 volvió a Bs 12,26. La baja ocurrió con volúmenes bajos (entre USD 14 y 37 millones diarios del 10 al 17, contra un promedio de 36 millones) y BISA fue el 45% del monto. Las operaciones del 15 de septiembre, que fijaron el oficial del 16 (Bs 10,15), incluyeron USD 17,6 millones de BISA a Bs 9,84, mientras los demás bancos con montos relevantes pagaban en promedio Bs 10,42; sin esas compras, el cálculo propio arroja un oficial entre 32 y 61 centavos más alto (el error del método ese día fue de 29 centavos). Dos jornadas llaman la atención: el 11 de septiembre Mercantil registró 3.945 operaciones por USD 0,6 millones (USD 152 en promedio) y el 18, 4.893 por USD 6,7 millones, en un mercado que promedia 1.754 operaciones diarias. Ese 18 los precios de los bancos con más de USD 100 mil iban de Bs 10,04 (FIE) a Bs 11,84 (Mercantil), la mayor dispersión del período. Los documentos revisados no explican qué ocurrió.

Lo que la serie no muestra

Registra compras de dólares en Bolivia: no dice a quién se las compró cada banco, no incluye ventas ni el destino de los dólares, y no permite vincular las operaciones de BISA con la sucursal de Panamá ni con los dividendos. Para dimensionar: los Bs 300,3 millones que recibió ICE, unos USD 26 millones al oficial de octubre, equivalen al 2,7% de lo que BISA compró en estas 16 semanas y a casi una cuarta parte de su compra del 4 de agosto (USD 106,8 millones).

Este texto es un extracto del reportaje completo que puede leerse AQUÍ