El BCB aprieta la liquidez en busca de contener el dólar

El Banco Central de Bolivia (BCB) ha decidido actuar sobre dos de los principales canales de presión de la economía que, además, se retroalimentan: el mercado cambiario y la liquidez del sistema financiero. Las nuevas reglas buscan contener las presiones sobre el dólar, pero abren al mismo tiempo una preocupación sobre el costo que puede tener el ajuste para el crédito, la inversión, el consumo y, finalmente, el empleo.

La Resolución de Directorio 142/2026, aprobada el 24 de septiembre, modifica el mecanismo mediante el cual se calcula el tipo de cambio oficial. El dólar continuará determinándose diariamente a partir de las operaciones de compra de divisas que reportan las entidades financieras, pero se reemplaza el promedio ponderado por una mediana ponderada por monto.

El cambio busca reducir la influencia de operaciones realizadas a precios excepcionalmente altos o bajos. La nueva metodología ordenará las operaciones por precio y tomará como referencia el valor que divide el volumen negociado en dos partes.

La norma también elimina el límite que impedía a los bancos vender dólares por encima del tipo de cambio oficial más Bs 0,10. Ese techo, vigente desde junio, y que había sido señalado como especulativo, desaparece del nuevo reglamento.

El BCB trata así de mantener una mayor flexibilidad en las operaciones cambiarias mientras intenta que el tipo de cambio oficial refleje las transacciones realizadas en el sistema financiero. La cotización seguirá siendo referencia obligatoria para operaciones del sector público, del propio BCB y para registros contables. Los precios del diésel, que también empezarán a fluctuar diariamente si se dan las condiciones, también dependen de esta cotización.

Menos liquidez para los bancos

La segunda decisión es la Resolución 141/2026, que establece una Reserva Monetaria Ampliada (RMA) equivalente al 2,5% de determinados depósitos en moneda nacional de corto plazo de los bancos múltiples y del Banco Público.

El 1% se constituye desde el viernes 25 de septiembre y el 1,5% restante desde el 2 de octubre. Los recursos quedarán inmovilizados en el BCB hasta el 25 de marzo de 2027 sin que los bancos reciban intereses por ello. El objetivo declarado es esterilizar liquidez del sistema financiero dentro de una política monetaria contractiva para preservar la estabilidad de precios y prevenir presiones cambiarias.

El BCB intenta que se entienda que la medida no afecta los depósitos de los ahorristas. El BCB no está retirando dinero de las cuentas de las personas sino que es una imposición al propio banco que tiene consecuencias al sistema, no al particular.

La pregunta es quién paga el ajuste

El problema económico aparece en la siguiente etapa según señala el analista económico Fernando Romero. Los recursos inmovilizados dejan temporalmente de estar disponibles para las operaciones financieras de los bancos. Eso no significa que el crédito vaya a caer automáticamente en 2,5%, pero sí reduce el margen potencial para realizar nuevas colocaciones.

Negocio Los bancos ya podrán vender dólares al precio que consideren y no solo un máximo de 0,10 bolivianos por encima del tipo oficial

Si las entidades tienen menos liquidez disponible y buscan mantener sus niveles de rentabilidad y solvencia, pueden responder endureciendo las condiciones de acceso a los préstamos, priorizando determinados clientes o segmentos o trasladando parte del costo financiero a las nuevas operaciones.

El efecto puede llegar rápidamente a las empresas que necesitan capital de trabajo, maquinaria, vehículos o financiamiento para ampliar su producción. Un crédito más caro o difícil de obtener puede significar inversiones postergadas y menor capacidad de contratación.

Para las familias, el impacto puede sentirse en los créditos de consumo, vivienda y emprendimientos. No se trata de una reducción directa del dinero de los ciudadanos, sino de un posible encarecimiento o menor disponibilidad del financiamiento que sostiene buena parte de la actividad económica.

“La apuesta del BCB es clara: retirar presión del mercado cambiario y contener la liquidez para estabilizar precios y evitar nuevas presiones sobre el dólar. Pero la política monetaria tiene un efecto de transmisión hacia la economía real” señala la analista económica Edith Gálvez.

“El desafío será encontrar el punto en el que la defensa de la estabilidad cambiaria no termine deprimiendo excesivamente el crédito. Durante los próximos meses, las variables que permitirán medir ese costo serán las tasas de interés, el crecimiento de la cartera bancaria, la aprobación de nuevos préstamos, la inversión empresarial y el empleo” añade.

Empleo: un dato clave sin indicadores claros

La ortodoxia económica señala que la reducción del crédito acaba afectando a la inversión y, por tanto, al empleo, sin embargo, los datos en Bolivia no contribuyen al análisis.

De un lado, la Gestora Pública de Pensiones reporta total de afiliados, pero no los usuarios activos por mes, lo que impide calcular la evolución del empleo formal.

Por el otro lado, el INE reporta tasas de empleo sin tener en cuenta la cualidad del mismo. Por ejemplo, al segundo trimestre de 2026 reporta un desempleo del 3,4% sobre 4,7 millones de trabajadores, sin embargo apenas 800.000 son formales. El resto desempeña en su mayoría funciones de autoempleo o supervivencia, pero también hay trabajadores cualificados en situación de subempleo.