Fondos de pensiones e influencia bancaria en Bolivia

El sistema bancario de Bolivia multiplicó sus utilidades en los últimos 15 años con el impulso multimillonario de los fondos de pensiones, tanto cuando estos fueron administrados por las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) como desde que la Gestora Pública de Seguridad a Largo Plazo (Gestora) sustituyó a las AFP en mayo de 2023.

De acuerdo con las cifras y estadísticas proporcionadas por la Autoridad de Fiscalización del Sistema Financiero (ASFI) a El País, los datos consolidados del período 2009-2024 de 15 bancos dan cuenta de un salto patrimonial desde los US$ 884.745.553,62 en 2009 hasta los US$ 3.400.600.000 a diciembre de 2024: el patrimonio de los banqueros se multiplicó 3,8 veces en 15 años.

En ese mismo período, las AFP pasaron de prestar a esos bancos la suma de US$ 656.302.792,51 (que representa el 14,73% del total del Fondo de Pensiones de entonces) de los fondos de propiedad de los trabajadores bolivianos, a la suma de US$ 14.605.917.882,65, que representa más del 52,7% del actual Fondo de Pensiones; es decir, más de 22 veces.

Las cifras, que tienen como fuente los documentos publicados por la ASFI, han sido convertidas para su presentación a dólares estadounidenses (USD) utilizando el tipo de cambio fijo de Bs 6,96 por USD. Para evaluar el impacto o influencia entre los préstamos de las AFP/Gestora y el enriquecimiento de los accionistas de los bancos, se ha calculado también el ROE agregado en base a los datos de utilidad neta total y patrimonio neto total, en tanto que los datos del Fondo de Pensiones se extraen de la información oficial de su “cartera de inversiones” (los préstamos efectuados con el ahorro previsional).

Tabla Consolidada: Análisis Financiero y de Inversiones de Fondos de Pensiones en 15 bancos de Bolivia (2009-2024) *

En el gráfico denominado “Desempeño de Patrimonio y Utilidades Bancarias frente al Crecimiento del Fondo de Pensiones y su Inversión en los Bancos Múltiples de Bolivia (2009-2024, Millones USD)”, se muestra el crecimiento de los préstamos de los Fondos de Pensiones a los 15 bancos analizados y el del crecimiento patrimonial de estos.

Las cifras dan cuenta de que las inversiones de los Fondos de Pensiones en los bancos, principalmente a través de instrumentos como bonos a largo plazo, bonos bancarios bursátiles y depósitos a plazo fijo, constituyen una fuente significativa y estable de financiamiento para el sistema bancario boliviano. A lo largo del período 2009-2024, se observa una creciente tendencia en el valor total del Fondo de Pensiones y en el monto total que este invierte en los bancos, lo que sugiere una relación de soporte mutuo entre ambos sectores.

La “simbiosis” entre ahorro de los trabajadores y riqueza de los banqueros

El valor total del Fondo de Pensiones ha experimentado un crecimiento constante y robusto, pasando de aproximadamente 4.455 millones de USD en 2009 a 27.699 millones de USD en 2024. Paralelamente, el monto total invertido por el fondo en los bancos ha escalado de 656 millones de USD en 2009 a 14.605 millones de USD en 2024. Este incremento sustancial en las inversiones proporciona a los bancos una mayor base de recursos financieros.

Las inversiones en depósitos a plazo fijo y bonos bancarios otorgan a los bancos una fuente de liquidez predecible y de largo plazo, crucial para sus operaciones de intermediación financiera. Esta estabilidad de fondeo les permite a los bancos planificar mejor sus estrategias de crédito y gestión de activos y pasivos, reduciendo el riesgo de liquidez y fortaleciendo su solvencia.

Si bien la inversión directa en capital accionario por parte de los fondos de pensiones no se detalla en las fuentes, la adquisición de bonos y depósitos impacta indirectamente en la capacidad de los bancos para mantener y, potencialmente, incrementar su patrimonio. Al tener una base de fondeo sólida y diversificada, los bancos pueden generar utilidades de manera más consistente, las cuales, en parte, son capitalizadas o reinvertidas, fortaleciendo así su patrimonio neto. Por ejemplo, las regulaciones de la ASFI han establecido la reinversión obligatoria de un porcentaje de las utilidades netas (ej. 50% en 2016, 100% en 2020).

¿Existe una relación entre las inversiones del Fondo de Pensiones y las utilidades/patrimonio de los bancos?

Sí, existe una relación intrínseca y vital, aunque compleja de cuantificar directamente como una causalidad lineal en este análisis. Las inversiones de los fondos de pensiones son un componente fundamental del fondeo bancario.

Impacto en Utilidades: Al proporcionar capital, los fondos de pensiones permiten a los bancos expandir su cartera de créditos, lo que es su principal motor de ingresos. Un mayor volumen de crédito, especialmente en sectores rentables, se traduce en mayores ingresos financieros y, por ende, mayores utilidades. Por ejemplo, el crecimiento del patrimonio de Banco BISA en años posteriores al 2020, junto con un aumento de utilidades, se vio influenciado por normativas de capitalización de utilidades y estas, a su vez, se basan en una base operativa robusta, en parte soportada por fuentes de financiamiento como los préstamos otorgados por las AFP/Gestora.

Impacto en Patrimonio: Las utilidades generadas gracias a este fondeo, cuando son capitalizadas (ya sea por decisión bancaria o por mandato regulatorio), incrementan directamente el patrimonio neto del banco y, por tanto, de sus accionistas. Un patrimonio más robusto mejora la solvencia, la capacidad de asumir riesgos y la calificación crediticia del banco, facilitando aún más el acceso a fondeo (incluidos los fondos de pensiones) en el futuro. El Patrimonio Neto Total de los bancos para los que hay datos disponibles ha crecido significativamente de 884,7 millones de USD en 2009 a 3.400,6 millones de USD en 2024, mostrando una clara tendencia ascendente.

Sin la inversión de los fondos de pensiones, ¿los bancos tendrían las mismas utilidades?

Según los datos estadísticos analizados y la base documental desde 1990, es altamente improbable que los bancos tuvieran las mismas utilidades sin la inversión de los fondos de pensiones, dado que estos representan una fuente masiva de captaciones a largo plazo. Sin esta inversión, los bancos tendrían una base de pasivos significativamente menor, lo que limitaría drásticamente su capacidad de otorgar créditos y realizar otras inversiones rentables. Tendrían que buscar fuentes alternativas de fondeo, que podrían ser más costosas o de menor estabilidad, lo que impactaría negativamente en su margen financiero y su rentabilidad.

Adicionalmente, se enfrentarían a un aumento del costo de capital porque dineros obtenidos de, por ejemplo, depósitos a la vista, préstamos interbancarios o emisión de deuda en “mercados menos profundos”, es probable que el costo promedio de su fondeo aumentara. Un mayor costo de fondeo se traduciría directamente en menores utilidades netas, asumiendo que las tasas de interés activas no se ajustaran proporcionalmente para compensar.

También habría un impacto en la solvencia y estabilidad, pues la ausencia de esta fuente de inversión estable podría debilitar la solvencia y liquidez de los bancos. Esto podría llevar a una menor confianza del mercado, mayores requisitos de capital por parte de los reguladores (ASFI), y una menor capacidad para crecer y soportar choques económicos. Las fuentes mencionan que el sistema bancario boliviano se ha beneficiado de políticas monetarias expansivas y medidas para inyectar liquidez, en las que las inversiones de los fondos de pensiones juegan un rol crucial.

En consecuencia, las inversiones de los fondos de pensiones son un pilar fundamental para el apalancamiento y la generación de utilidades en el sistema bancario boliviano. Si bien no es el único factor, su ausencia o una reducción significativa sin sustitutos equivalentes impactaría negativamente la disponibilidad de capital, el costo de fondeo y, en consecuencia, la rentabilidad y la capacidad de crecimiento del sistema bancario en su conjunto.

Influencia en cada banco en particular

La influencia de las inversiones del Fondo de Pensiones varía entre los bancos, lo cual se refleja en los montos invertidos en cada uno. Los bancos más grandes y consolidados como Banco Mercantil Santa Cruz (BMSC), Banco Nacional de Bolivia (BNB) y Banco BISA tienden a recibir las mayores porciones de inversión del Fondo de Pensiones. Por ejemplo, en 2024, Banco Mercantil Santa Cruz recibió una inversión de más de 2.105 millones de USD, BNB más de 1.712 millones de USD, y Banco BISA más de 1.329 millones de USD. Estos montos son sustanciales en comparación con sus respectivos patrimonios netos, lo que subraya la importancia de este fondeo para su escala operativa.

Por otro lado, bancos más pequeños o especializados, como Banco PyME de la Comunidad S.A. o Banco Fortaleza S.A., reciben inversiones significativamente menores o incluso nulas en algunos años.

Bancos con gran inversión del Fondo de Pensiones

BMSC, BNB y Banco BISA han mantenido niveles elevados de inversión por parte del fondo de pensiones a lo largo de los años. Estos bancos generalmente presentan utilidades y patrimonios netos significativamente mayores en comparación con otras entidades. Su capacidad para atraer y gestionar grandes volúmenes de fondos, incluyendo los de pensiones, contribuye a su posición dominante en el mercado y a su solidez financiera. Por ejemplo, BMSC mostró una utilidad neta en USD que creció de 33 millones en 2009 a 42,7 millones en 2024, con un patrimonio neto en USD que aumentó de 122,8 millones a 380,3 millones en el mismo período. BNB también exhibió un fuerte crecimiento en utilidad y patrimonio.

Banco Unión S.A., como un banco estatal, también ha recibido importantes inversiones del Fondo de Pensiones. Ha mostrado un crecimiento considerable en utilidad y patrimonio neto a lo largo del período, consolidando su posición en el sistema.

Bancos con inversión moderada/menor del Fondo de Pensiones

Bancos como Banco Solidario S.A., Banco Económico S.A., Banco Ganadero S.A. y Banco FIE S.A. también reciben montos significativos del fondo de pensiones, aunque generalmente menores que los líderes del mercado. Estos bancos también muestran crecimiento en sus utilidades y patrimonio, aunque con fluctuaciones que reflejan tanto el entorno macroeconómico como sus propias estrategias y el nicho de mercado (ej. microfinanzas).

Banco Solidario S.A., por ejemplo, registró una utilidad neta en USD de 48,1 millones en 2009, disminuyendo a 11,7 millones en 2020 (afectado por la pandemia y diferimientos), pero recuperándose a 42,6 millones en 2024. Su patrimonio neto también creció de 240,7 millones a 359,4 millones en el mismo lapso.

Bancos con baja o nula inversión del Fondo de Pensiones

Bancos como Banco PyME de la Comunidad S.A. y, en algunos años, Banco Fortaleza S.A. o Banco Pyme Ecofuturo S.A., muestran bajas o nulas inversiones por parte del Fondo de Pensiones en ciertos períodos. Estos bancos a menudo presentan utilidades netas más volátiles, e incluso pérdidas recurrentes en el caso de Banco PyME de la Comunidad S.A. desde 2019 hasta 2024. Sus patrimonios también son significativamente menores y, en algunos casos, se han visto reducidos para absorber pérdidas. Esto sugiere que la dependencia de otras fuentes de fondeo o las dificultades para acceder a fuentes estables como las de los fondos de pensiones pueden influir en su rendimiento financiero.

En síntesis, la magnitud de la inversión del Fondo de Pensiones en un banco específico parece correlacionar positivamente con la capacidad de ese banco para generar utilidades y fortalecer su patrimonio. Los bancos que atraen mayores volúmenes de inversión de pensiones suelen ser los más grandes y estables, lo que les permite un mayor apalancamiento y expansión de sus operaciones crediticias. Por el contrario, la menor participación en este tipo de fondeo puede ser un indicador de desafíos en la capacidad de financiamiento y, por ende, en el rendimiento financiero. La relación no es de causalidad simple, ya que los bancos más rentables y solventes son naturalmente más atractivos para la inversión de los fondos, creando un círculo virtuoso de fondeo, crecimiento y rentabilidad del que los dueños de esos fondos, los trabajadores, no perciben en la misma proporción el beneficio.

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